“賺錢”還看拉卡拉

2020/8/18 17:36:46 人評論次

8月17日晚，拉卡拉公布2020年半年度業(yè)績報告顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入25.06億元，同比增長0.38%，歸屬上市公司股東凈利潤4.36億元，同比增長18.99%，實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流5.06億元。

在上半年新冠疫情的影響下，拉卡拉竟然實現(xiàn)了業(yè)績的逆勢增長，可以說“期中考試”成績非常優(yōu)秀了，實乃諸多第三方支付機構(gòu)之楷模。

在主營的支付業(yè)務(wù)上，報告期內(nèi)，拉卡拉收單交易金額達1.74萬億元，同比增長8.24%。其中，掃碼支付交易金額2965億元，同比增長11.12%；銀行卡刷卡交易金額1.44萬億元，同比增長7.66%；跨境業(yè)務(wù)方面，上半年跨境交易接近百億元人民幣，同比增長達40%。

據(jù)悉，拉卡拉公司上半年啟動了新一輪市場擴張計劃，加速新型小微收單終端投放，截至6月末累計新增投放終端數(shù)量超過700萬臺，約占行業(yè)新增同類終端數(shù)量的30%，帶動了公司支付科技業(yè)務(wù)收入自3月份開始持續(xù)增長，二季度同比增長達8.21%。

也就是說僅今年上半年，行業(yè)每新增10臺支付終端其中就有3臺來自拉卡拉，這一數(shù)據(jù)確實很搶眼。

不過整體而言，拉卡拉仍未徹底擺脫“營收與凈利增速不匹配”的質(zhì)疑。

2019年4月，拉卡拉正式登陸創(chuàng)業(yè)板。

當(dāng)時拉卡拉被譽為“A股第三方支付第一股”，董事長孫陶然表示，未來拉卡拉要做一家受人尊重的公司，拉卡拉要在相關(guān)領(lǐng)域里數(shù)一數(shù)二，公司業(yè)務(wù)可持續(xù)增長，每年都有30%左右的復(fù)合增長。

事實卻是，在這次上市之前，拉卡拉就已經(jīng)為今天的議論埋下了引子。

我們來看一下自拉卡拉上市以來的歷史業(yè)績。

2019年半年報顯示，拉卡拉營收25億同比-9.72%，凈利3.66億同比25.31%；

2019年三季度報告顯示，拉卡拉營收36.9億同比-12.42%，凈利6.16億同比26.92%；

2019年年度報告顯示，拉卡拉營收49億同比-13.73%，凈利8.06億同比34.5%；

2020年一季度報告顯示，拉卡拉營收10.6億同比-19.57%，凈利1.68億同比5.17%；

2020年半年報顯示，拉卡拉營收25.1億同比0.38%，凈利4.36億同比18.99%。

通過數(shù)據(jù)不難看出，拉卡拉自上市以來凈利潤始終保持了高速增長，除了受疫情影響的一季度外，其他報告期內(nèi)均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。

不過在凈利潤的高速增長下，拉卡拉的營業(yè)收入?yún)s表現(xiàn)低迷，除此次半年報實現(xiàn)了同比正增長外，其他報告期內(nèi)均為負增長。

這也就不難理解為何公眾會對拉卡拉公司產(chǎn)生“營收與凈利增速不匹配”的質(zhì)疑。

因為“營收下降凈利上升”，拉卡拉除了受到、多家媒體的關(guān)注外，還收到了來自深交所的關(guān)于2019年報問詢函。

4月30日晚間，深交所向拉卡拉發(fā)去2019年報問詢函。

2019年報問詢函中，包括支付之家較為關(guān)心的營收與凈利增速不匹配、銷售費用斷崖式下降對利潤貢獻等問題均是監(jiān)管的重點關(guān)注對象。

當(dāng)時，深交所的問詢函很詳細，細致到諸如“交易規(guī)模、客戶規(guī)模增長較多的情況下，支付業(yè)務(wù)收入同比下降的具體原因及合理性；招股說明書之“盈利能力分析”的統(tǒng)計口徑，補充公司2019 年收單業(yè)務(wù)的活躍商戶規(guī)模、平均刷卡費率、平均收單凈費率等有關(guān)數(shù)據(jù)，公司活躍商戶規(guī)模是否存在下降的情形”這些細節(jié)問題。

問詢函中，深交所還要求拉卡拉結(jié)合POS終端銷售渠道、銷售數(shù)量等變動情況，說明報告期內(nèi)銷售費用大幅下降的原因及合理性，以及對公司支付主業(yè)的影響。

5月8日，拉卡拉上述問題逐一進行了“誠意滿滿”的回應(yīng)。

拉卡拉在回復(fù)中表示，2019年拉卡拉支付交易規(guī)模和收入同比有所下降，是其主動調(diào)整經(jīng)營策略的結(jié)果。2019年公司主動調(diào)整商戶和交易結(jié)構(gòu)，高毛利率的商戶經(jīng)營業(yè)務(wù)取得快速發(fā)展，銷售費用進一步降低，使公司利潤保持較大幅度增長。

就上次的問詢函和此次的半年報，我們可以嘗試將銷售費用相關(guān)數(shù)據(jù)放在一起來看。

支付之家網(wǎng)獲得資料顯示，拉卡拉公司免費贈送 POS 終端、向渠道拓展機構(gòu)支付分潤和推廣費等均計入“廣告宣傳及營銷推廣費”。

劃重點，代理商分潤是被劃入“廣告宣傳及營銷推廣費”的，而“廣告宣傳及營銷推廣費”在今年上半年減少了約6400萬元。也就是說，在今年上半年，代理商的分潤空間很有可能被拉卡拉壓縮了。

值得注意的是，2020年上半年拉卡拉實現(xiàn)了凈利潤4.36億，這4.36億的數(shù)據(jù)中有約6400萬元是由于減少了“銷售費用-廣告宣傳及營銷推廣費”所致，占比約15%。

這么看，是誰在為拉卡拉財報上華麗的數(shù)據(jù)買單？

你品，你細品。

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拉卡拉公司定位于“以支付為切入，整合信息科技，服務(wù)線下實體，全維度為中小微商戶經(jīng)營賦能”的經(jīng)營戰(zhàn)略。公司的支付業(yè)務(wù)覆蓋線上與線下各種交易場景和支付渠道，基于“支付+”模式，深度融合和協(xié)同“支付、金融、電商、信息”四大科技業(yè)務(wù)板塊，以線上與線下推廣、直營與渠道合作的方式，向中小微商戶以及線上用戶提供支付、貸款、理財、保險、信用卡申請、新零售和云分銷SaaS、積分消費運營、廣告營銷、會員訂閱等服務(wù)，幫助中小微商戶解決經(jīng)營痛點。

拉卡拉的金融科技業(yè)務(wù)、電商科技業(yè)務(wù)、信息科技業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊雖然均有亮點，但是仍然難掩其核心支付業(yè)務(wù)貢獻占比過高的問題。